复合料企业的库容量

时间：2017-11-07 作者：91再生 来源：91再生网

　　库存方面来看，目前库存处于相对偏高的位置，据统计目前PE社会库存量在40万吨左右（统计口径为PE复合料华北、华东、华南及主要贸易商）。结合去年下半年的PE产量预测，受PE产量回升影响，预计PE库存将继续回升，但其对价格的制约作用或减弱。主要原因在于近年来纸厂复合料颗粒企业的库容量不断提高，新的异地仓库不断的建立，使得其对市场的供给能力调控进一步加强。综合来看，库容的增加将一定程度过滤下半年产量增加所带来的冲击，未来低价货源在价格上的冲击因素将比产量增长这一因素更为重要。

　　受人民币贬值及国外需求偏好影响，今年以来LLDPE进口价差基本处于倒挂状态，截止7月末，每吨倒挂400元左右。进口数量方面，截止6月份我国去年累计进口LLDPE数量为129.49万吨，同比增长23.49%。具体分析其数据可以发现，去年进口增速较快的原因在于2013年上半年基数较低，去年上半年进口量相比2013年下半年进口量同比减少0.7%，从数据的延续性角度来看，去年上半年进口量基本持平。

　　因此我们认为在目前较大的进口贴水的情况下，去年下半年进口量将小幅回落，对供给端略有支撑。对于未来的价差走势，L1501目前贴水现货达到850，虽然PE复合料低价料未来将逐步冲击市场，但PE复合料企业调控价格的能力依旧较强，因此未来受到基差的支撑L1501的下跌空间将明显受限，同时若PE复合料新装置未能顺利生产则L1501有明显的向上价差收敛机会。对于L1501和L1505的价差关系，在去年年底至2015年上半年仍有部分新的PE复合料装置投产，因此L1505未来相对承受的压力更大，同时考虑到L1505要经历春节库存积累这一因素，可以预计未来L1501对L1505的价差将继续扩大，因此未来正套仍存投资机会。我国包装膜需求占整体塑料薄膜需求的60%以上，而对于LLDPE而言其主要用途在于食品类包装，如糖果包装、肉类保鲜膜、包裹外的缠绕包装膜等。

　　近年来我国电子商务呈现爆发式发展，而带动了新的包装膜需求，主要包括快递包装袋及缠绕膜。目前快递包装袋一般都是PE料或者PO/PE共挤料，原料方面PE复合料占比略多于新料；缠绕膜主要以LLDPE为基材。据统计，去年6月我国快递业务量达11.29亿件，1-6月累计同比增长53.7%，呈高速增长态势。若按50%的增长速度核算，去年新增快递业务量将达46亿件，按保守估算，若其中四分之一快递业务用塑料包装袋包装，每个包装袋按10克计算，同时消费10克缠绕膜则估算需新增PE量为46万吨。通过对我国塑料薄膜产量和社会消费品零售总额以及GDP数据的统计分析，发现具有较强的相关性。结合宏观研报，预计去年中国经济保持7.5%的增速，因此保守估计我国去年塑料薄膜需求将增加7.5%以上，若加上相关电子商务爆发带来的额外需求增长，预计我国塑料薄膜需求将增长10%。